Экономика предприятия/Инвестиционная деятельность на предприятии

Лекция 12. Инвестиционная деятельность на предприятии

Лекции: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16

НИУ ВШЭ:

Инвестиции и инвестиционные решения. Понятие инвестиций. Классификация инвестиций: реальные инвестиции, финансовые инвестиции, спекулятивные инвестиции, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, краткосрочные инвестиции, среднесрочные инвестиции, долгосрочные инвестиции, частные инвестиции, государственные инвестиции, иностранные инвестиции, смешанные инвестиции, внутренние инвестиции, зарубежные инвестиции, агрессивные инвестиции, умеренные инвестиции, консервативные инвестиции. Критерии принятия инвестиционных решений: чистая текущая стоимость (NPV), индекс рентабельности инвестиций (PI), внутренняя норма доходности (IRR), модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR), срок окупаемости (РP), дисконтированный срок окупаемости (DРP)..

МГУ:

Тема 7. Бизнес-планирование. Маркетинговая концепция управления предприятием (фирмой). Бизнес-план создания новой хозяйственной организации. Требования к содержанию бизнес-плана и процедура его разработки. Структура бизнес-плана: резюме; описание фирмы, выпускаемой ею продукции и оказываемых услуг; оценка рынка сбыта; анализ конкуренции и конкурентных позиций; план маркетинга; производственный план; организационный компонент бизнес-плана; финансовые риски реализации бизнес-плана; финансовый план. Маркетинг как система стратегического управления фирмой. Содержание, принципы и функции маркетинга. Комплекс маркетинга. Программа маркетинга. Отличие концепции маркетинга от концепции сбыта. Составляющие маркетинговой деятельности и функции службы маркетинга. Маркетинговое исследование: понятие, цели, задачи, структура. Исследование рынка и его содержание. Исследование спроса. Исследование конкурентов. Исследование общей конъюнктуры отрасли. Исследование общих условий сбыта. Основные направления исследования деятельности предприятия (фирмы). Анализ хозяйственной деятельности. Анализ конкурентоспособности. Анализ конкурентных возможностей предприятия (фирмы). Методика изучения рынка. Методика изучения фирмы.

УрФУ:

Р.6. Инвестиционная деятельность на предприятии. Понятие и виды инвестиций, их структура и источники. Классификация и виды структур капитальных вложений и инвестиций. Характеристика и значение технического перевооружения, реконструкции, расширения производства, нового строительства. Инвестиционный проект и оценка его эффективности. ТЭО инвестиционного проекта. Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности. Система показателей экономической эффективности проекта. Виды инвестиционных рисков.

Инвестиции

Экономист ― это и инвестиционный аналитик, оценщик бизнеса, специалист по управлению инвестициями, инвестиционной деятельностью на предприятии.

Инвестиции — вложение средств долгосрочного характера с целью получения прибыли. В плановой экономике понятие капитальные вложения (капвложения) означали затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование, и было тождественно инвестициям. Согласно работе К. Р. Макконелл и С.Л. Брю «Экономикс» инвестиции — это затраты на производство и накопление средств и увеличение материальных запасов.

Источниками финансирования инвестиций являются собственные, привлечённые и заёмные средства. Собственные средства являются внутренними, а привлеченные и заемные — внешними:

• Собственные средства (уставный капитал, чистая (нераспределенная) прибыль, амортизационные отчисления, реинвестируемая часть внеоборотных активов (выручка от реализации оборудования, продажи незавершенного строительства, ликвидационная стоимость основных средств)).
• Привлеченные средства (эмиссия акций, безвозвратное целевое финансирование).
• Заёмные средства (кредит банка или других кредитных учреждений, эмиссия облигаций, целевые государственные инвестиционные кредиты на возмездной основе).

Инвестиционный проект

Project Expert

Финансовые показатели

Эффективность инвестиций

Инвестиционный проект ― это любые предложения (мероприятия), ориентированные на получение выгоды и требующие для своей реализации расхода или использования капитальных ресурсов.

Инвестиционный проект:

1. Документация для осуществления капвложений (проектно-сметная документация; бизнес-план, включая обоснование необходимых инвестиций, расчет экономической эффективности; график осуществления проекта с указанием объемов работ и сроков исполнения).
2. Процесс осуществления капитальных вложений в три этапа (предынвестиционный; инвестиционный; освоения производства с выходом на проектную мощность (эксплуатационный)).

Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности

Расчетный период инвестиционного проекта — период реализации проекта и отдельные интервалы времени (шаги), в течение которых осуществляется оценка (обоснование) проекта и обеспечивается получение предусмотренных проектом результатов. По окончании расчетного периода предприятие окупает вложенные инвестиции, а в последующие периоды за пределами расчетного периода деятельность должна показывать устойчивую прибыль.

Расчетный период может быть равен жизненному циклу проекта, который включает все этапы: инвестиционный, эксплуатационный, прекращения работ. Где основаниями для прекращения проекта является: исчерпание сырьевых запасов; прекращение рыночного спроса на данную продукцию вследствие потери конкурентоспособности, морального устаревания; износ основной части производственных фондов; появление новой технологии, делающей невыгодной дальнейшую эксплуатацию объекта.

Расчетный период может быть равен жизненному циклу проекта только в пределах 7-10 лет (инвестиционный проект по созданию производства продукта, жизненный цикл которого укладывается в названный срок; при обосновании окупаемости отдельных мероприятий по реконструкции производства и т.п.). В случаях, когда речь идет о долгосрочных инвестиционных проектах, рассчитанных на большой срок эксплуатации (более 10 лет), то есть расчетный период не равен жизненному циклу проекта, то он заменяется понятием горизонтом планирования. Расчет на срок свыше 10 лет прогрессивно снижает достоверность, и на практике применяется крайне редко.

ТЭО инвестиционного проекта

Структура технико-экономического обоснования инвестиционного проекта:

1. История проекта (цели проекта, его соответствие стратегии развития предприятия, стоимость проводимых исследований, экономические условия).
2. Анализ рынка и стратегия маркетинга (возможность сбыта, конкурентная среда, программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика и т.д.).
3. Место размещения с учетом технологических, климатических, экологических и иных факторов (радиус сбыта продукции, размещение поставщиков сырья и материалов, привлекательность региона для инвесторов и т.д.).
4. Проектно-конструкторская часть (расчет производственной мощности, определение технологических процессов и расчет необходимого количества производственного и вспомогательного оборудования, нормы расхода сырья, материалов, энергоресурсов и т.д.).
5. Материальные ресурсы (потребность, существующее и перспективное положение с поставщиками сырья, материалов, комплектующих изделий, топливно-энергетических ресурсов).
6. Организация и накладные расходы (описание производственной структуры, построение организационной структуры управления проектом, оценка накладных расходов).
7. Трудовые ресурсы (потребность, условия оплаты, расчет затрат на основной и вспомогательный персонал).
8. График проекта (расчет реализации проекта по этапам во времени, расчеты полных затрат по проекту).
9. Экономическая и финансовая оценка проекта (инвестиционные издержки, источники финансирования, показатели экономической эффективности и финансовой устойчивости проекта).

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Существует три уровня эффективности инвестиционного проекта:

• коммерческая эффективность (финансовые результаты участников: размер дивидендов, проценты кредиторов, прибыль и прирост стоимости активов);
• бюджетная эффективность (интерес федерального, регионального или местного бюджета: прирост доходной части бюджета, налоговое бремя проекта);
• общественная эффективность (польза региону, народному хозяйству в социальной и экологической сферах, развитие местной инфраструктуры).

В случаях, когда инвестиционный проект будет являться бесприбыльным, не иметь роста налоговых отчислений, изменений в социальной или экологической сферах, тогда общим эффектом может выступать минимизация каких-либо затрат на получение равноценного полезного результата (снижение трудовой нагрузки, снижения уровня травматизма, роботизация производства, рисков аварий и техногенных катастроф, отказ от использования редких материалов, унификация и стандартизация производства), что будет относится в целом на общественный эффект.

Экономический эффект от инвестиционных проектов

Формализация эффекта от приобретения нового/модернизации старого оборудования в приток денежных средств заключается в экономии денежных средств, увеличении цены реализации, увеличения объёма продаж:

1. снижение норм расходов материалов и сырья для производства продукции, позволяющее экономить денежные средства;
2. увеличение производственных мощностей и производительности оборудования, позволяющее увеличить объём производства/продаж или отказаться от услуг подрядчиков/аутсорсинга;
3. сокращение сроков и стоимости капитального и текущего ремонта оборудования, позволяющее экономить денежные средства;
4. увеличение сроков межсервисного обслуживания оборудования и/или его существенного удешевление;
5. сокращение текущего простоя оборудования, позволяющее увеличить объём производства/продаж или отказаться от услуг подрядчиков/аутсорсинга;
6. сокращение численности основных и вспомогательных работников, сокращая фонд оплата труда;
7. сокращение затрат на содержание производственного персонала (СИЗ, инструментов, приспособ, дорогостоящих моделей и т.п.);
8. снижение уровня квалификации основного персонала, сокращая фонд оплата труда;
9. сокращение потребления электроэнергии и иных ресурсов, расходных материалов оборудованием, позволяющее экономить денежные средства;
10. улучшение качества продукции, позволяющее увеличить стоимость реализации или объём продаж.

Методы оценки эффективности проектов

В разделе Финансового плана инвестиционного проекта указывается срок окупаемости, чистая приведённая стоимость, рентабельность инвестиций, что позволяет принять решение о целесообразности проекта.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в пределах расчётного периода срока жизни проекта двумя методами:

1. Статический метод (не учитывает временную стоимость денег):

1.1. Простой срок окупаемости (PBP, Payback Period) — минимальный временной период (от начала осуществления проекта), в течение которого поступления от деятельности предприятия покроют инвестиционные затраты на проект:

$PBP=min(n)$, при котором $\sum _{t=1}^{N}{CF_{t}}>I_{o}$,

где $I_{0}$ — первоначальные инвестиционные затраты, $CF_{t}$ — денежный поток в $t$ лет.

1.2. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR, Accounting Rate of Return) — показатель характеризует влияние инвестиций на норму доходности как отношение среднегодовой прибыли к среднегодовому размеру инвестиций:

$ARR={\frac {PN}{1/2*(I+RI)}}$,

где $PN$ — среднегодовая прибыль (средний денежный поток за минусом амортизационных отчислений (то есть чистая прибыль) объекта инвестиций за рассматриваемый период), $I$ — инвестиции (стоимость инвестиций (затраченного капитала) на начало периода), $RI$ — ликвидационная стоимость (стоимость инвестиций на конец периода).

Показатель ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта:

$ARR={\frac {\frac {\sum _{t=1}^{N}{CF_{t}}}{N/12}}{I}}$,

где $N$ — длительность проекта в месяцах.

Коэффициент ARR не учитывает временной аспект денежных потоков, цену капитала, игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов. Коэффициент используется в расчётах программы Project Expert.

2. Динамический метод (метод, при котором стоимость денежного потока дисконтируется, то есть приводится к базисному году путём умножения на коэффициент дисконтирования, что позволяет сопоставить разновременных платежи и поступления. На практике ставка дисконтирования проекта задаётся).

2.1. Дисконтированный срок окупаемости (DPBP, Discounted Payback Period) — показатель, который учитывает разную ценность денег при поступлении и выплат во времени:

$DPBP=min(n)$, при котором $\sum _{t=1}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}>I_{o}$,

где $i$ — ставка дисконтирования, $I_{0}$ — первоначальные инвестиционные затраты, $CF_{t}$ — денежный поток в $t$ периоде.

Дисконтированный срок окупаемости всегда дольше, чем Простой срок окупаемости на коэффициент дисконтирования. Ставка дисконта — это минимальная допустимая отдача на вложенный капитал, которая может быть получена от альтернативных вложений с тем же уровнем риска.

2.2. Чистый дисконтированный доход (интегральный экономический эффект, чистый приведенный доход, чистая дисконтированная стоимость, текущая приведенная стоимость, чистая текущая стоимость, Net Present Value, NPV) — показатель, который показывает превышение дисконтированного притока средств над дисконтированным оттоком средств за расчетный период, равна сумме экономических эффектов за расчетный период, дисконтированных к началу первого года:

$NPV=\sum _{t=0}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}=-IC+\sum _{t=1}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}$,

где $i$ — ставка дисконтирования, $CF_{t}$ — платёж через $t$ лет ($t=1,...,N$) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере $IC=-CF_{0}$.

Отрицательное значение NPV означает, что проект не эффективен, будущие доходы не покрывают затрат, проект не принимается. Показатель NPV определяется абсолютным показателем, таким образом при сравнении проектов между собой отдает предпочтение более крупным проектам (даже если они с меньшей доходностью).

2.3. Внутренняя норма доходности (внутренняя норма прибыли, внутренняя норма дисконта, внутренняя процентная ставка, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR) — это ставка дисконтирования, при которой интегральный экономический эффект равен нулю, проект можно считать эффективным, должно превышать проектную величину ставки дисконтирования:

$NPV=-IC+\sum _{t=1}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+IRR)^{t}}}=0$ → $IC=\sum _{t=1}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+IRR)^{t}}}$,

где $IRR$ — внутренняя норма рентабельности.

Показатель IRR отражает ожидаемую доходность проекта, максимальную стоимость ресурсов, привлекаемых для реализации проекта. Проект принимается, если значение IRR равно или превышает требуемую инвестором норму дохода на инвестируемый капитал. В противном случае инвестиции в данный проект неэффективны. В качестве сравнения можно использовать ставку банковского процента. При сравнении альтернативных проектов с одинаковыми суммами инвестиций предпочтительным является тот проект, который имеет большую IRR. Как правило, у лучшего проекта и NPV и IRR одновременно выше.

2.4. Индекс доходности (индекс доходности инвестиций, индекс рентабельности инвестиций, Profitability Index, PI) — показатель, который показывает относительную отдачу проекта на инвестированные средства:

$PI=\sum _{t=1}^{N}{\frac {NCF_{t}}{I}}={\frac {1}{I}}\sum _{t=1}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}={\frac {NPV+I}{I}}={\frac {NPV}{I}}+1$,

где $NCF(netcashflow)=(NPV+I)$ — чистые денежные потоки (дисконтированные).

Относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционного проекта и отражающий уровень доходов на единицу затрат. Если $PI>1$, то проект принимается; если $PI<1$, проект отвергается; если $PI=1$, то проект нейтрален.

3. Прочие показатели (используемые при расчёте эффективности проекта).

3.1. Терминальная стоимость (продлённая стоимость; англ. Terminal value (TV) или Continuing value (CV)) — показатель, который оценивает стоимость ожидаемого денежного потока проекта за пределами прогнозируемого периода:

• по ликвидационной стоимости, когда активы по проекту являются разделяемыми и их стоимость можно будет определить на свободном рынке в конце проекта;
• по мультипликативной стоимости, стоимости потока денежных средств проекта после прогнозируемого периода (например, 5-7 лет);
• по формуле Гордона:

$TV={\frac {FCF_{t}(1+g)}{(WACC-g)}}$,

где $FCF_{t}$ — свободный денежный поток последнего периода, $g$ — постоянный устойчивый темп роста, $WACC$ – средневзвешенная стоимость капитала.

Терминальная стоимость может определяться по стоимости возможной реализации оборудования или проекта в целом в конце горизонта планирования, приведённая к текущей стоимости.

Виды инвестиционных рисков

Инвестиционный риск — вероятность недостижения поставленных целей и проектных показателей, недополучения ожидаемых доходов (убытков) при реализации инвестиционного проекта.

Инвестиционный риск делиться на две группы:

• общие (социально-политические, экономическая ситуация в стране, природные катастрофы, внешнеэкономическая ситуация и др.);
• специфические (во внешней по отношению к объекту среде и возникающие внутри предприятия).

Риски на стадиях строительства и освоения производства:

• на стадии строительства (недофинансирование работ, превышение проектных сроков окончания строительства и ввода объекта в эксплуатацию, превышение сметной (плановой) стоимости работ);
• на стадии освоения производства (выявившиеся дефекты проектно-технологической документации, ненадежность оборудования, несовершенство технологии);
• на стадии эксплуатации (действия конкурентов, появление заменителей, снижение покупательной способности потенциальных покупателей, рост цен на сырье и материалы, энергию, транспортные услуги, изменения в налоговом, природоохранном и другом законодательстве, затрагивающие условия производства или продукцию; завышение издержек производства, низкое качество продукции, недостаточная квалификация персонала);
• на любой стадии (недостаточный уровень менеджмента, недостоверность информации о реальном финансовом положении и деловой репутации участников инвестиционного проекта, недобросовестность партнеров, недоступность финансовых ресурсов при временных затруднениях).

Отдельно выделяются риски, связанные с реализацией инвестиционных проектов:

• страновой риск (возможность изменения условий, вероятность наступления которых в стране, где реализуется проект);
• риск ненадежности участников проекта (возможность непредвиденного прекращения реализации проекта (нецелевым расходованием средств, финансовая неустойчивость предприятия, недобросовестность, неплатежеспособность, юридическая недееспособность других участников проекта));
• риск неполучения предусмотренных проектом доходов (технические, технологические и организационные изменения проекта, случайные колебания объёмов производства и цен на продукцию и ресурсы).

Виды цен в проекте

В бизнес-плане могут быть использованы следующие виды расчетных цен:

• Текущие цены — цены, предусмотренные в проекте без учета инфляции.
• Прогнозные цены — цены, ожидаемые (с учетом инфляции) в течение следующих периодов.
• Очищенные цены — прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Очищенные цены (скорректированные на общей уровень инфляции) используются для определения показателей эффективности проекта, когда значения затрат и результатов выражались в прогнозных ценах, обеспечивая сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Очищенные цены приводятся к базисному периоду путём умножения на дефлирующий коэффициент, равному общему индексу инфляции.

Методы оценки устойчивости

Project Expert: анализ безубыточности

С целью оценки рисков могут использоваться рекомендации от Всемирного банка по проектному анализу:

• анализ чувствительности;
• метод статистических испытаний (метод имитационного моделирования Монте-Карло);
• метод сценариев.

Также используются методы оценки устойчивости и эффективности проекта:

• укрупненная оценка устойчивости;
• анализ безубыточности;
• метод вариации параметров;
• оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.
• метод корректировки нормы дисконта;
• метод достоверных эквивалентов;
• анализ вероятностных распределений потоков платежей;
• метод построения «дерева решений»;
• другие.

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности — оценка влияния изменения исходных параметров проекта в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором чистая приведенная стоимость (NPV) остается положительной величиной, а внутренняя норма прибыли (IRR) выше ставки дисконтирования, тем устойчивее проект. Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

Анализ чувствительности имеет ограничения:

• оцениваются изменения одной переменной, в то время как эти изменения могут повлечь изменения и других переменных. Данный метод однофакторный: метод требует, чтобы изменения по каждому ключевому параметру были изолированы друг от друга;
• этот метод не показывает вероятности изменения ключевых переменных или их комбинации.

Задачи

В файле «Задачи к лекциям» на листе «Инвест» представлена таблица в электронном виде.

Задача 1. Расчёт инвестиционного проекта

Сумма инвестиций — 5000 рублей. Ставка дисконтирования — 10%. Суммы планируемых поступлений по 2250 рублей ежегодно в течение 3 лет. Определить показатели: NPV, IRR, PI, PBP, DPBP.

Ответ на задачу 1:

Годы	Сумма поступлений	Дисконтированный денежный поток	Нарастающий денежный поток	Простой срок окупаемости	Нарастающий дисконтированный денежный поток	Дисконтированный срок окупаемости
0	(5000)	(5000)	(5000)	1	(5000)	1
1	2250	2045	(2750)	1	(2955)	1
2	2250	1860	(500)	1	(1095)	1
3	2250	1690	1750	(0,78)	595	(0,35)
Итого (=СУММ(-5000;2250;2250;2250))	1750	595		2,22		2,65
NPV (=ЧПС (10%;2250;2250;2250)-5000)	595
IRR (=ВСД (-5000;2250;2250;2250))	16.65%
PI (NCF/I =(5000+595)/5000)	1,12
PBP	2,22
DPBP	2,65

Задача 2. Сравнение равных инвестиционных проектов

Какой проект предпочтительней и почему? Доход от первого проекта 40 000 рублей, от второго 140 000 рублей. Расход по первому проекту 10 000 рублей, от второго 110 000 рублей. NVP первого проекта — 30 000 рублей, NPV второго проекта — 30 000 рублей.

Ответ на задачу 2:

Показатели	Вариант 1	Вариант 2	Отклонение
Доход	40 000	140 000	(100 000)
Расход	10 000	110 000	(100 000)
NPV	30 000	30 000	0
PI	4	1,27	273%

Задача 3. Сравнение двух разных инвестиционных проектов

Какой проект предпочтительней и почему? Ставка дисконтирования — 10%. Сумма инвестиций — 500 000 рублей. Сумма поступлений по схеме первый проект — 7 лет, второй проект — 5 лет.

Ответ на задачу 3:

Годы	Сумма поступлений	Диск-ный денежный поток	Нарастающий денежный поток	Простой срок окупаемости	Нарастающий диск-ный денежный поток	Диск-ный срок окупаемости	Сумма поступлений	Диск-ный денежный поток	Нарастающий денежный поток	Простой срок окупаемости	Нарастающий диск-ный денежный поток	Диск-ный срок окупаемости
	Вариант 1						Вариант 2
0	(500 000)	(500 000)	(500 000)	1	(500 000)	1	(500 000)	(500 000)	(500 000)	1	(500 000)	1
1	150 000	136 364	(350 000)	1	(363 636)	1	215 000	195 455	(285 000)	1	(304 545)	1
2	162 000	133 884	(188 000)	1	(229 752)	1	232 000	191 736	(53 000)	1	(112 810)	1
3	155 000	116 454	(33 000)	1	(113 298)	1	260 000	195 342	207 000	(0.27)	82 532	0.59
4	170 000	116 112	137 000	(0.28)	2 814	0.97	275 000	187 829	482 000		270 361
5	168 000	104 315	305 000		107 129
6	152 000	85 800	457 000		192 929
7	171 000	87 750	628 000		280 679
Итого	1 128 000	280 679		3,72		4,79	982 000	270 361		2,73		3,59
NPV	280 679						270 361
PI	1,56						1,54
IRR	25,27%						31,96%
PBP,лет	3,72						2,73
DPBP, лет	4,97						3,59
откл NPV	10 318	1
откл PI	2,06%	1
откл IRR	(6,69%)	2
откл. PBP	0.99	2
откл DPBP	1.38	2

Задача 4. Расчет стоимости владения автомобилем

Задача на тему совокупной стоимости владения (общая величина целевых затрат, которые вынужден нести владелец с момента начала реализации вступления в состояние владения до момента выхода из состояния владения и исполнения владельцем полного объёма обязательств, связанных с владением).

Показатели	Марка 1	Марка 2	Отклонение
Цена покупки	1 500 000	2 000 000	(500 000)
Цена условной продажи через период	1 200 000	1 600 000	(400 000)
Обесценение за период (1-2)	300 000	400 000	(100 000)
Средняя стоимость ТО за период	15 000	15 000	0
Межсервисный пробег, км	10 000	10 000	0
КАСКО, %	75 000	100 000	(25 000)
ОСАГО	6 000	6 000	0
Транспортный налог, л.с.	9 000	9 000	0
Расходы на топливо за период	66 000	66 000	0
Средний расход бензина на 100 км, л	15	15	0
Стоимость бензина 1л/руб	44	44	0
Пробег за период, км	10 000	10 000	0
Текущий ремонт (автозапчасти, шины)	5 000	5 000	0
Плата за стоянку	0	0	0
Мойка машины	12 000	12 000	0
Затраты на эксплуатацию за период	488 000	613 000	(125 000)
Стоимость эксплуатации на 1 км	49	61	(13)
Потеря по отношению к банковскому вкладу	120 000	160 000	(40 000)
Потеря по отношению к банковскому вкладу	19 520	24 520	(5 000)
Стоимость водителя	0	0	0
Итого затрат	627 520	797 520	(170 000)
Стоимость километра пробега	63	80	(17)
Стоимость билета в автобусе	28	28
Стоимость такси	180	180

Задача 5. Отражение инвестиционного проекта в финансовой отчетности предприятия

(частный случай матрицы Мобли)

В файле «Задачи к лекциям» на листе «CFPLBS» представлена таблица в электронном виде.

Условия кредитного договора:

• Ставка по кредитному договору,% — 10
• Получение кредитной линии, р. — 5000

График гашение по кредиту:

Погашение кредитной линии 1 год, р. — 2250:

• погашение процентов, р. — 500
• погашение тела кредита, р. — 1750

Погашение кредитной линии 2 год, р. — 2250:

• погашение процентов, р. — 325
• погашение тела кредита, р. — 1925

Погашение кредитной линии 3 год, р. — 1458:

• погашение процентов, р. — 132,5
• погашение тела кредита, р. — 1325

График получения дохода:

• Прирост дохода от инвестиционного проекта 1 год, р. — 2250
• Прирост дохода от инвестиционного проекта 2 год, р. — 2250
• Прирост дохода от инвестиционного проекта 3 год, р. — 2250

Расчёт инвестиционного проекта:

• NPV на начало периода проекта, р. — 595,42 (=ЧПС (10%;2250;2250;2250)-5000)
• PI, % — 1,12 (=5595,42/5000)
• IRR, % — 17 (=ВСД (-5000;2250;2250;2250))
• PP, лет — 2,22 (=5000/2250)
• DPP, лет — 2,68 (=5000/((2045+1860+1690)/3))
• NPV на конец периода проекта, р. — 792,50 (=остаток ДС на конец периода)

Год	Отчет о движении денежных средств (CF)	Сумма	Отчет о финансовых результатах (PL)	Сумма	Бухгалтерский баланс (BS)	Сумма
0	Закуп оборудования	(5000)			ОС (А)	5000
	Получение кредита	5000			р/с (А)	0
	Остаток на р/с	0	Прибыль (убыток)	0	КЗ банку (П)	5000
1	Поступление дохода от проекта	2250	Получение дохода от проекта	2250	ОС (А)	5000
	Выплата процентов	(500)	Начисление процентов	(500)	р/с (А)	0
	Выплата тела кредита	(1750)			Нераспределенная прибыль (П)	1750
	Остаток на р/с	0	Прибыль (убыток)	1750	КЗ банку (П)	3250
2	Поступление дохода от проекта	2250	Получение дохода от проекта	2250	ОС (А)	5000
	Выплата процентов	(325)	Начисление процентов	(325)	р/с (А)	0
	Выплата тела кредита	(1925)			Нераспределенная прибыль (П)	3675
	Остаток на р/с	0	Прибыль (убыток)	1925	КЗ банку (П)	1325
3	Поступление дохода от проекта	2250	Получение дохода от проекта	2250	ОС (А)	5000
	Выплата процентов	(132,5)	Начисление процентов	(132,5)	р/с (А)	792,5
	Выплата тела кредита	(1325)			Нераспределенная прибыль (П)	5792,5
	Остаток на р/с	792,5	Прибыль (убыток)	2117,5	КЗ банку (П)	0

Кейсы

• Сравним программы анализа инвестиционных проектов Project Expert (http://files.expert-systems.com/p7r_trl_all_3182020_v.zip) от «Эксперт Системс»(Необходимо скопировать ссылку выше в адресную строку Вашего браузера. После установки Project Expert не забудьте настроить "Полный доступ" Вашему пользователю к папке с установленной программой (папка Project Expert Trial в папке Expert Systems, которая в свою очередь лежит в Program Files x86 на диске С), в первый раз программа запускается от имени Администратора (правой кнопочкой мыши) на ярлык программы - Запустить от имени Администратора. Демо-версия работает 2 недели после установки и прогноз деятельности предприятия можно создавать длительностью не более 1,5 года.), Альт-Инвест (Сумм) от «Альт-Инвест», холдинга Газпромбанка (ОМЗ, и в Фонде развития промышленности (КУЗОЦМ).
• Комплексная оценка инвестиционного проекта и текущая деятельность предприятия оценивается программами Audit Expert от «Эксперт Системс», программы Альт-Финансы от «Альт-Инвест» (Модернизация ЦБК).

Ссылки

•  Урок 1 Знакомство с программой Project Expert
•  Урок 2 Финансирование бизнеса Определение потребности в инвестициях Project Expert
•  Урок 3 Формирование операционной деятельности в инвестиционном проекте Project Expert
•  Урок 4 Финансирование бизнеса Подбор источников финансирования Project Expert
•  Урок 5 Анализ проекта Часть 1 Project Expert
•  Урок 6 Анализ проекта Часть 2 Project Expert
• Project Expert Tutorial 7.55 в УрФУ
• Тест по финансовым и бухгалтерским вопросам

Вопросы для самопроверки

44. Методы и показатели оценки эффективности проектов. Что такое PBP, ARR, DPBP, NPV, IRR, PI, TV?

Примечания

Лекции: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16