Викиучебник

Бизнес-планирование/Финансовая модель: различия между версиями

Интерактивная навигация по истории
Следующая правка →
Содержимое удалено Содержимое добавлено
ВизуальныйВики-текст
Новая страница: «<big><center>'''Финансовая модель'''</big></center> <div style="text-align:right">''Лекции: Бизнес-планирование/Осно...»
 
Нет описания правки
Строка 13:
* впоследствии будет являться основанием для контроля.
 
== Функциональные возможности модели ==
== ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ МОДЕЛИ ==
Финансовая модель должна быть созданасоздаётся в формате MicrosoftMS Excel. (версияОбычно 97 или более поздняя). Имяимя файла финансовой модели должно ясно указыватьуказывает на версию финансовой модели и дату подготовки. • Никакая часть финансовой модели не должна быть скрыта, защищена, заблокирована или иным образом недоступна для просмотра и внесения изменений. • На первом листе финансовой модели должно быть представлено содержание финансовой модели с указанием всех представленных в финансовой модели листов. • Финансовая модель должна обладать понятной и логичной структурой. Последовательно должны быть представлены: ретроспективная финансовая отчетность (если компания действующая) на последнюю отчетную дату, исходные данные (допущения), прогнозы и вспомогательные расчеты, результаты финансовых прогнозов (формы прогнозной финансовой отчетности и показатели); указанные элементы должны быть визуально отделены друг от друга, но связаны между собой расчетными формулами. • Все элементы, использующиеся при расчетах в составе формул, должны являться действующими ссылками на ячейки, в которых содержатся допущения (исходные данные), или ячейки, содержащие формулы. Недопустимы ссылки на внешние файлы и циклические ссылки. В исключительных случаях факт и причина отступления от данных правил должны быть изложены в описании к финансовой модели. • Финансовая модель должна допускать внесение изменений в первоначально заложенные допущения и автоматически корректировать финансовые прогнозы в случае внесения таких изменений. Финансовая модель должна быть построена так, чтобы позволить проведение анализа чувствительности результатов финансовых прогнозов к изменению всех допущений (исходных данных) модели. • Финансовая модель должна обладать достаточной степенью детализации, то есть содержать разбивки по основным видам продукции, регионам, производственным единицам, периодам, статьям доходов и затрат и т.п. В то же время, финансовая модель должна предоставлять информацию в интегрированном виде, а именно, в её составе должны присутствовать взаимосвязанные друг с другом прогнозный отчет о финансовых результатах, прогнозный баланс, прогнозный отчет о движении денежных средств. • Финансовая модель должна отвечать принципу единообразия и последовательности в расчетах и форматировании. Формулы расчета финансовых показателей (коэффициентов), которые присутствуют в финансовой модели, должны быть неизменными для всех частей и периодов финансовой модели. • Данные финансовой модели не должны противоречить данным,
 
указанным в остальных документах заявляемого проекта: резюме, смета, бизнес-план, календарный план.
 
2. ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ (ДОПУЩЕНИЯ) В числе исходных данных (допущений) финансовой модели должны быть указаны: • Основные методические предположения, использованные при построении финансовых прогнозов, в том числе: о срок жизни проекта; o длительность прогнозного периода (не должен быть менее дисконтированного периода окупаемости проекта и срока возврата кредита); o начальный момент прогнозного периода (должен быть не ранее начальной даты периода, следующего за датой последнего отчетного периода предоставленной отчетности компании); o шаг прогноза (один год и один квартал, в случае наличия месячной сезонности - один месяц); o тип денежных потоков (номинальные, реальные) и итоговая валюта денежных потоков; o вид ставки дисконтирования и метод её расчета; o иные ключевые методические предположения. • Макроэкономические данные (прогнозы инфляции, обменных курсов, роста реальной заработной платы и т.п.); • Подробный календарный план осуществляемых инвестиций в проект (с указанием источников финансирования по направлениям/статьям/группам) • Прогноз капитальных вложений (с разбивкой по группам основных средств); • Прогноз объема продаж и объема производства (иных количественных факторов, определяющих выручку); • Прогноз цен/тарифов на готовую продукцию/услуги; • Нормы расхода ресурсов на единицу выпуска (в натуральном выражении); • Прогноз цен на основное сырье и материалы и других затрат, составляющих значительную долю в себестоимости, прогноз иных переменных затрат; • Прогноз затрат на персонал (штатное расписание или бюджет затрат на персонал с учётом планируемых индексаций оплаты труда и увеличения штата); • Прогноз условно постоянных затрат; • Условия расчетов с контрагентами (отсрочки и предоплаты по расчетам с поставщиками и подрядчиками, покупателями, бюджетом, персоналом) и/или нормативы оборачиваемости; • Налоговые предпосылки: информация о налогах и иных обязательных платежах (пошлинах, взносах по обязательному страхованию и ▼
== Исходные данные (допущения) ==
 
▲2. ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ (ДОПУЩЕНИЯ) В числе исходных данных (допущений) финансовой модели должны быть указаны: • Основные методические предположения, использованные при построении финансовых прогнозов, в том числе: о срок жизни проекта; o длительность прогнозного периода (не должен быть менее дисконтированного периода окупаемости проекта и срока возврата кредита); o начальный момент прогнозного периода (должен быть не ранее начальной даты периода, следующего за датой последнего отчетного периода предоставленной отчетности компании); o шаг прогноза (один год и один квартал, в случае наличия месячной сезонности - один месяц); o тип денежных потоков (номинальные, реальные) и итоговая валюта денежных потоков; o вид ставки дисконтирования и метод её расчета; o иные ключевые методические предположения. • Макроэкономические данные (прогнозы инфляции, обменных курсов, роста реальной заработной платы и т.п.); • Подробный календарный план осуществляемых инвестиций в проект (с указанием источников финансирования по направлениям/статьям/группам) • Прогноз капитальных вложений (с разбивкой по группам основных средств); • Прогноз объема продаж и объема производства (иных количественных факторов, определяющих выручку); • Прогноз цен/тарифов на готовую продукцию/услуги; • Нормы расхода ресурсов на единицу выпуска (в натуральном выражении); • Прогноз цен на основное сырье и материалы и других затрат, составляющих значительную долю в себестоимости, прогноз иных переменных затрат; • Прогноз затрат на персонал (штатное расписание или бюджет затрат на персонал с учётом планируемых индексаций оплаты труда и увеличения штата); • Прогноз условно постоянных затрат; • Условия расчетов с контрагентами (отсрочки и предоплаты по расчетам с поставщиками и подрядчиками, покупателями, бюджетом, персоналом) и/или нормативы оборачиваемости; • Налоговые предпосылки: информация о налогах и иных обязательных платежах (пошлинах, взносах по обязательному страхованию и
 
т.п.), которые подлежат уплате в соответствии с действующим законодательством РФ (налог, база, ставка, порядок уплаты), с учётом ожидаемых изменений в налоговом законодательстве; прогноз налоговых отчислений в бюджеты бюджетной системы РФ; • Предпосылки по учетной политике (политика по амортизации, капитализации затрат, созданию резервов, признанию выручки); • Прогнозная структура финансирования, условия по заёмному финансированию (процентные ставки, график получения и обслуживания долга); • Иные исходные данные и предпосылки, важные для данной отрасли и типа проекта.
 
3. СОСТАВ РЕЗУЛЬТАТОВ ФИНАНСОВЫХ ПРОГНОЗОВ 3.1. Формы прогнозной финансовой отчетности. • В обязательном порядке должны быть представлены следующие формы прогнозной финансовой отчётности: прогнозный отчет о движении денежных средств, прогнозный отчет о финансовых результатах, прогнозный баланс. o Прогнозный отчет о финансовых результатах должен быть составлен по методу начисления и содержать, в том числе, следующие финансовые показатели: выручка, валовая прибыль, EBITDA (операционная прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов), EBIT (операционная прибыль до вычета процентов и налогов), чистая прибыль. Амортизация должна быть выделена отдельной строкой и не должна вычитаться из выручки при расчёте валовой прибыли. Если в силу отраслевых или иных особенностей проекта данные показатели не представлены, следует указать факт и причины их отсутствия в описании к финансовой модели; o Прогнозный отчет о движении денежных средств должен включать в себя денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежные потоки, связанные с выплатой и получением процентов и дивидендов, должны быть раскрыты в отдельных строках. Отдельно должны быть приведены свободные денежные потоки, доступные для обслуживания долга (Cash flow available for debt servicing - CFADS). CFADS = Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизационных отчислений - налог на прибыль уплаченный плюс/минус изменения в оборотном капитале - инвестиции + привлечение кредита + взносы акционеров. ▼
== Состав результатов финансовых прогнозов ==
 
▲3. СОСТАВ РЕЗУЛЬТАТОВ ФИНАНСОВЫХ ПРОГНОЗОВ 3.1. Формы прогнозной финансовой отчетности. • В обязательном порядке должны быть представлены следующие формы прогнозной финансовой отчётности: прогнозный отчет о движении денежных средств, прогнозный отчет о финансовых результатах, прогнозный баланс. o Прогнозный отчет о финансовых результатах должен быть составлен по методу начисления и содержать, в том числе, следующие финансовые показатели: выручка, валовая прибыль, EBITDA (операционная прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов), EBIT (операционная прибыль до вычета процентов и налогов), чистая прибыль. Амортизация должна быть выделена отдельной строкой и не должна вычитаться из выручки при расчёте валовой прибыли. Если в силу отраслевых или иных особенностей проекта данные показатели не представлены, следует указать факт и причины их отсутствия в описании к финансовой модели; o Прогнозный отчет о движении денежных средств должен включать в себя денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежные потоки, связанные с выплатой и получением процентов и дивидендов, должны быть раскрыты в отдельных строках. Отдельно должны быть приведены свободные денежные потоки, доступные для обслуживания долга (Cash flow available for debt servicing - CFADS). CFADS = Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизационных отчислений - налог на прибыль уплаченный плюс/минус изменения в оборотном капитале - инвестиции + привлечение кредита + взносы акционеров.
3.2. Финансовые показатели (коэффициенты) Показатели инвестиционной привлекательности: o чистая приведенная стоимость проекта (Net present value - NPVproject)
Строка 136 ⟶ 142 :
 
== Методические указания по составлению финансовых прогнозов ==
4. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО СОСТАВЛЕНИЮ ФИНАНСОВЫХ ПРОГНОЗОВ 4.1. Общие требования: • Прогнозируются только денежные потоки, которые будут поступать в распоряжение Заемщика, • Затраты, связанные с Проектом, осуществлённые до начального момента прогнозного периода, не должны учитываться в прогнозных финансовых потоках, но должны отражаться на балансе Заемщика и в отчете о движении денежных средств в соответствующих периодах их осуществления; • По окончании каждого прогнозного шага сумма остатка денежных средств Заемщика не может принимать отрицательные значения; • Отдельно должны прогнозироваться платежи по обслуживанию общей суммы долга. Информацию о движении денежных средств, обусловленном получением и выплатой процентов и дивидендов, следует раскрывать отдельными строками; • Рекомендуется прогнозировать денежные потоки в тех валютах, в которых производятся поступления и платежи, и вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте. Итоговая валюта представления результатов финансовой модели (форм прогнозной отчетности) - рубль РФ. • Информацию о движении денежных средств, обусловленном получением и выплатой процентов и дивидендов, следует раскрывать отдельными строками; • Ставка дисконтирования и дисконтируемые денежные потоки должны быть сопоставимы (с учётом инфляции или без учёта). Ставка дисконтирования должна отражать требуемую доходность для инвестиций в той же валюте, что и валюта денежных потоков; • При расчёте NPVproject все денежные потоки должны приводиться к начальному моменту прогнозного периода путем дисконтирования. • Продолжительность прогнозного периода не может быть менее дисконтированного срока окупаемости проекта и срока возврата финансирования. 4.2. Особенности построения финансовых прогнозов для Действующей компании: • финансовая модель для Действующей компании должна включать в себя прогнозы денежных потоков, которые будут поступать Заемщику в случае реализации проекта (прогноз «с проектом») и в случае, если проект не будет реализован (прогноз «без проекта»); • денежные потоки по деятельности Заемщика, не связанной с реализацией проекта (в случае, если она предполагается в период реализации проекта) должны включаться в прогноз «с проектом» и, по возможности, показываться обособленно; • в составе финансовой модели в обязательном порядке должны быть представлены следующие формы прогнозной финансовой ▼
 
▲4. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО СОСТАВЛЕНИЮ ФИНАНСОВЫХ ПРОГНОЗОВ 4.1. Общие требования: • Прогнозируются только денежные потоки, которые будут поступать в распоряжение Заемщика, • Затраты, связанные с Проектом, осуществлённые до начального момента прогнозного периода, не должны учитываться в прогнозных финансовых потоках, но должны отражаться на балансе Заемщика и в отчете о движении денежных средств в соответствующих периодах их осуществления; • По окончании каждого прогнозного шага сумма остатка денежных средств Заемщика не может принимать отрицательные значения; • Отдельно должны прогнозироваться платежи по обслуживанию общей суммы долга. Информацию о движении денежных средств, обусловленном получением и выплатой процентов и дивидендов, следует раскрывать отдельными строками; • Рекомендуется прогнозировать денежные потоки в тех валютах, в которых производятся поступления и платежи, и вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте. Итоговая валюта представления результатов финансовой модели (форм прогнозной отчетности) - рубль РФ. • Информацию о движении денежных средств, обусловленном получением и выплатой процентов и дивидендов, следует раскрывать отдельными строками; • Ставка дисконтирования и дисконтируемые денежные потоки должны быть сопоставимы (с учётом инфляции или без учёта). Ставка дисконтирования должна отражать требуемую доходность для инвестиций в той же валюте, что и валюта денежных потоков; • При расчёте NPVproject все денежные потоки должны приводиться к начальному моменту прогнозного периода путем дисконтирования. • Продолжительность прогнозного периода не может быть менее дисконтированного срока окупаемости проекта и срока возврата финансирования. 4.2. Особенности построения финансовых прогнозов для Действующей компании: • финансовая модель для Действующей компании должна включать в себя прогнозы денежных потоков, которые будут поступать Заемщику в случае реализации проекта (прогноз «с проектом») и в случае, если проект не будет реализован (прогноз «без проекта»); • денежные потоки по деятельности Заемщика, не связанной с реализацией проекта (в случае, если она предполагается в период реализации проекта) должны включаться в прогноз «с проектом» и, по возможности, показываться обособленно; • в составе финансовой модели в обязательном порядке должны быть представлены следующие формы прогнозной финансовой
 
отчётности: прогнозный отчет о движении денежных средств, прогнозный отчет о финансовых результатах, прогнозный баланс. Вышеназванные формы отчётности должны быть представлены по прогнозу «с проектом» и по прогнозу «без проекта». Требования к формам финансовой отчетности представлены в п.3.1 настоящих Рекомендаций; • в составе финансовой модели должны быть представлены рассчитанные финансовые показатели (коэффициенты). Требования к финансовым показателям (коэффициентам) представлены в п.3.2 настоящих Рекомендаций; • дисконтированный период окупаемости проекта (DPBPproject) рассчитывается на основе денежных потоков по прогнозу «с проектом» за вычетом денежных потоков по прогнозу «без проекта»; • Чистая приведённая стоимость проекта (NPVproject) рассчитывается на основе свободного денежного потока, связанного исключительно с реализацией проекта; • При построении модели необходимо учитывать взаимное влияние денежных потоков по Проекту и прочей деятельности компании: например, реализация Проекта может увеличить рентабельность остального бизнеса компании за счет увеличения загрузки мощностей или, напротив, увеличить административные расходы из-за вынужденного дублирования функций.
== Оценка устойчивости финансовых показателей ==
5. ОЦЕНКА УСТОЙЧИВОСТИ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ (КОЭФФИЦИЕНТОВ) • Для оценки устойчивости финансовых показателей (коэффициентов) применяется метод анализа чувствительности - оценки степени воздействия изменения ключевых факторов чувствительности на результаты финансовых прогнозов (с использованием функции Microsoft Excel «Таблица данных»/Data Table). • К ключевым факторам чувствительности относятся исходные данные (допущения) финансовой модели, фактические значения которых в ходе реализации проекта (ввиду невозможности их точной оценки и/или присущей им волатильности) могут значительно отклониться от значений, заложенных в финансовую модель. В обязательном порядке необходимо провести анализ чувствительности к изменению следующих параметров: o цены на готовую продукцию/тарифы на услуги; o объем производства/продаж; o объем капитальных затрат; o цены на ключевые ресурсы (например, основное сырьё и материалы); o курсы валют (если применимо к проекту); o ставка дисконтирования. • К основным результатам финансовых прогнозов, волатильность которых должна быть измерена в ходе анализа чувствительности, относятся: o NPVproject; ▼
 
▲5. ОЦЕНКА УСТОЙЧИВОСТИ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ (КОЭФФИЦИЕНТОВ) • Для оценки устойчивости финансовых показателей (коэффициентов) применяется метод анализа чувствительности - оценки степени воздействия изменения ключевых факторов чувствительности на результаты финансовых прогнозов (с использованием функции Microsoft Excel «Таблица данных»/Data Table). • К ключевым факторам чувствительности относятся исходные данные (допущения) финансовой модели, фактические значения которых в ходе реализации проекта (ввиду невозможности их точной оценки и/или присущей им волатильности) могут значительно отклониться от значений, заложенных в финансовую модель. В обязательном порядке необходимо провести анализ чувствительности к изменению следующих параметров: o цены на готовую продукцию/тарифы на услуги; o объем производства/продаж; o объем капитальных затрат; o цены на ключевые ресурсы (например, основное сырьё и материалы); o курсы валют (если применимо к проекту); o ставка дисконтирования. • К основным результатам финансовых прогнозов, волатильность которых должна быть измерена в ходе анализа чувствительности, относятся: o NPVproject;
 
o IRRproject.
== Источники информации ==
6. ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ • Источники информации исходных данных (допущений) для финансовой модели приводятся в виде отдельного приложения к финансовой модели или примечаний, добавленных к соответствующим ячейкам файла Microsoft Excel. Рекомендуемые источники информации и исходных данных (допущений) для финансовой модели включают в себя: o официальные прогнозы Министерства экономического развития РФ по параметрам: темп инфляции (индекс потребительских цен), индекс дефляторов, индекс цен производителей, темп роста реальной заработной платы, темп роста ВВП; o верифицируемые данные, предоставленные третьими лицами, не связанными с Заявителем; o исторические данные по финансово-хозяйственной деятельности Заемщика (в т.ч. управленческой и финансовой отчетности); o действующие нормативно-правовые акты; o официальные данные отраслевой и макроэкономической статистики; o результаты аналитических исследований, произведенных независимыми экспертами, обладающими необходимой квалификацией и опытом, в том числе специально проведенных исследований по проекту; o аналитическая и статистическая информация общепризнанных информационно-аналитических агентств, банков, фондовых и товарных бирж. ▼
 
7. КОНТРОЛЬ КАЧЕСТВА МАТЕРИАЛОВ ПРОЕКТА ЗАЯВИТЕЛЕМ • На этапе комплексной экспертизы проекта, в том числе в процессе финансово- экономической экспертизы, Заявителю следует корректировать данные финансовой модели проекта и связанные с ней документы (бизнесплан, смета, прочие документы), в том числе с учетом замечаний экспертов. • Во всех случаях внесения изменений в документы Заявитель обязан обеспечить приведение всех документов проекта в соответствие друг другу. • Данные финансовой модели не должны противоречить данным, содержащимся в других документах по проекту (в том числе резюме, смете, бизнес-плане, календарном плане). • Перед направлением документов на комплексную экспертизу при первичном рассмотрении, а также при каждой корректировке финансовой модели в процессе экспертизы необходимо проверить соответствие следующих показателей: o Бюджет проекта, o Основные параметры займа (сумма,срок, график погашения ▼
▲6. ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ • Источники информации исходных данных (допущений) для финансовой модели приводятся в виде отдельного приложения к финансовой модели или примечаний, добавленных к соответствующим ячейкам файла Microsoft Excel. Рекомендуемые источники информации и исходных данных (допущений) для финансовой модели включают в себя: o официальные прогнозы Министерства экономического развития РФ по параметрам: темп инфляции (индекс потребительских цен), индекс дефляторов, индекс цен производителей, темп роста реальной заработной платы, темп роста ВВП; o верифицируемые данные, предоставленные третьими лицами, не связанными с Заявителем; o исторические данные по финансово-хозяйственной деятельности Заемщика (в т.ч. управленческой и финансовой отчетности); o действующие нормативно-правовые акты; o официальные данные отраслевой и макроэкономической статистики; o результаты аналитических исследований, произведенных независимыми экспертами, обладающими необходимой квалификацией и опытом, в том числе специально проведенных исследований по проекту; o аналитическая и статистическая информация общепризнанных информационно-аналитических агентств, банков, фондовых и товарных бирж.
 
== Контроль качества материалов проекта заявителем ==
 
▲7. КОНТРОЛЬ КАЧЕСТВА МАТЕРИАЛОВ ПРОЕКТА ЗАЯВИТЕЛЕМ • На этапе комплексной экспертизы проекта, в том числе в процессе финансово- экономической экспертизы, Заявителю следует корректировать данные финансовой модели проекта и связанные с ней документы (бизнесплан, смета, прочие документы), в том числе с учетом замечаний экспертов. • Во всех случаях внесения изменений в документы Заявитель обязан обеспечить приведение всех документов проекта в соответствие друг другу. • Данные финансовой модели не должны противоречить данным, содержащимся в других документах по проекту (в том числе резюме, смете, бизнес-плане, календарном плане). • Перед направлением документов на комплексную экспертизу при первичном рассмотрении, а также при каждой корректировке финансовой модели в процессе экспертизы необходимо проверить соответствие следующих показателей: o Бюджет проекта, o Основные параметры займа (сумма,срок, график погашения
 
Источник — https://ru.wikibooks.org/wiki/Бизнес-планирование/Финансовая_модель